前瞻阿里云栖大会，云计算再掀热潮——通信行业信息周报2019年第38周

一、本周观点：云栖大会催化云计算板块，通信行业迎配置窗口

2019年第38周，通信行业最大的事件催化剂莫过于阿里巴巴云栖大会的临近。根据议程安排，2019杭州·云栖大会于9月25日至27日举行，主题聚焦数字经济与云计算基础设施。华泰通信王林团队认为，云栖大会历来是阿里云发布核心技术路线与生态战略的重要窗口，本届大会有望在云操作系统、边缘计算、AI芯片及数据中心网络等方向释放增量信息，进而带动A股云计算及通信基础设施板块情绪升温。

从产业链逻辑看，云计算需求扩张直接拉动数据中心（IDC）建设、光模块、交换机及服务器等环节的资本开支。阿里云作为国内公有云龙头，其资本开支节奏对上游通信设备商具有风向标意义。2019年上半年国内云厂商资本开支整体处于低谷后的修复期，市场对下半年回暖预期较强，云栖大会时点恰好成为验证这一预期的重要观察窗口。团队建议关注三条主线：一是数据中心光模块及高速连接环节，受益于100G向400G升级；二是IDC运营商及配套温控、电源设备；三是云计算网络设备与SDN/NFV相关标的。

二、行情回顾：通信板块震荡分化，云计算相关标的表现活跃

本周（2019年第38周）通信（申万）指数整体呈现震荡格局，板块内部结构分化明显。云计算、IDC及光模块相关个股表现相对活跃，部分龙头标的本周录得正收益；而此前涨幅较大的5G主设备及射频器件环节则出现一定回调，资金呈现从5G基站侧向云基础设施侧轮动的迹象。

从成交情况看，通信板块日均成交额较上周小幅回落，市场整体处于重要事件前的观望状态。北向资金对通信板块的配置力度环比基本持平，但结构上对光通信及IDC龙头的增持更为明显。团队提示，云栖大会召开前后，事件驱动型资金可能加大云计算方向的博弈力度，短期波动率或上升，建议以产业趋势为锚、避免追高。

三、行业要闻：云栖大会预热信息密集，5G与云网融合加速

1. 阿里云栖大会预热：据公开信息，本届云栖大会设置多场技术分论坛，覆盖云计算底层架构、芯片、量子计算、5G边缘计算等方向，阿里云相关技术新品发布值得期待。

1. 云厂商资本开支信号：国内主要云服务商上半年资本开支同比有所收缩，但环比已现企稳迹象，市场普遍预期下半年至2020年将进入新一轮扩张周期。

1. 5G商用推进：国内5G网络建设按计划推进，运营商基站集采落地后进入建设高峰，5G与云计算的协同（云网融合、边缘节点下沉）成为行业共识。

1. 光模块产业动态：数据中心400G光模块需求预期升温，国内光模块厂商在高速率产品上的份额提升受到关注。

1. 数据中心政策环境：多地出台IDC能效与布局相关规范，一线城市周边及西部地区数据中心集群建设节奏加快。

四、重点公司跟踪：云计算基础设施受益标的梳理

围绕云栖大会及云计算资本开支回暖主线，团队对相关公司进行跟踪梳理：

• 光通信环节：关注高速光模块出货结构与400G产品验证进展，龙头厂商在数通市场的客户拓展是关键变量。
• IDC环节：关注核心城市及环一线区域机柜上架率与新增投放节奏，以及批发型数据中心订单落地情况。
• 网络设备环节：关注交换机、路由器在云数据中心组网中的份额变化，以及白盒化趋势对传统设备商的影响。
• 温控与电源环节：受益于高功率密度机柜普及，液冷及高效电源方案渗透率有望提升。

团队指出，云计算产业链的核心变量在于龙头云厂商的资本开支强度与结构，建议密切跟踪云栖大会期间披露的技术路线与合作生态信息，作为判断2020年需求结构的前瞻依据。

五、风险提示

1. 云厂商资本开支不及预期：若宏观经济或云业务增速放缓，可能延后数据中心建设及设备采购节奏。
2. 云栖大会新品发布不及预期：事件催化存在预期落空风险，短期情绪波动可能加剧。
3. 行业竞争加剧：光模块、IDC等环节参与者增多，价格竞争可能压缩盈利能力。
4. 5G建设节奏与云网融合进度存在不确定性，政策与能效监管变化亦可能影响IDC供给。
5. 海外贸易环境及供应链扰动风险。

六、本周讨论：云栖大会能否成为云计算板块的持续催化？

本周团队讨论聚焦于事件催化的持续性。观点认为，单次大会带来的情绪提振通常偏短期，但若大会释放的技术路线（如自研芯片、边缘计算节点布局、数据中心网络架构升级）能够对应到明确的资本开支方向，则有望形成中期产业逻辑的强化。相较于博弈大会当天的事件性行情，更建议以三季度云厂商资本开支数据为抓手，验证需求拐点的成色。

（本周报为华泰通信王林团队研究成果摘要，仅供内部参考，不构成投资建议。）